社評｜分拆上市為何熱起來

“標桿案例”效應將帶動更多公司加入其中文｜《中國企業家》記者 趙建凱頭圖來源｜視覺中國“拆子不斷”！分拆子公司上市成為今年越來越多上市公司的選擇。截至9月中旬，今年已有近30家上市公司披露分拆上市計劃，另有7家分拆子公司實現IPO獨立上市。據統計，自2019年12月啟動上市公司分拆所屬子公司境內上市試點以來，已有近120家國內A股上市公司發布了公告，計劃分拆約130家子公司上市、登陸A股，即“A拆A”。A股市場上，分拆子公司實現獨立上市的已有24家。“分拆上市”，即已經上市的公司將自己旗下的部分資產或業務——一般是優質資產——單獨打包后，以控股子公司的形式獨立上市，屬于資本運作方式的一種。今年已披露分拆計劃或已實現分拆上市的公司，上市目的地集中在創業板和科創板。上市目的主要包括：理順公司組織和業務架構、拓寬融資渠道、提升公司整體競爭力。組織業務重構——分拆上市后，子公司管理層進一步明確了激勵措施，在具體經營管理中，必將更積極地驅動業務發展，直接推動上市公司財務業績提升。在組織架構上，由于子公司與母公司的業務獨立性較強，分拆上市有利于子公司形成健全的職能部門和內部經營管理機構，從而減少母公司的管理壓力。由于母公司的業務結構一般為雙主業甚至多主業，在分拆上市后，有利于理順公司的業務架構，更方便母公司完成精細化的經營管理，對旗下業務進行整合、分拆、剝離，降低債務負擔，優化財務表現，也更有助于分拆出去的子公司聚焦其優勢主業，進一步做精做強主營業務。在實際情況中，“A拆A”方式還被證明可以有效提升母公司的市值和品牌影響力。拓寬融資渠道——分拆出去的子公司獨立上市后，可以與資本市場直接對接，可以更便捷地募集資金。除此之外，還能進一步提升公司內部在經營和財務層面的數據透明性，降低與外部投資者（機構）的溝通成本，提高信息對稱性，讓資本市場清晰地看清楚公司經營狀況、主營業務、未來增長能力。創業板、科創板作為分拆上市的主要目的地，背后的一個原因是可以讓分拆子公司的估值獲得提升，為公司融到更多的資金。提升整體競爭力——目前來看，實施分拆上市公司的行業屬性，主要分布在高端裝備制造業、醫藥生物等領域，同屬于戰略性新興產業。這些公司的共同特點是科技含量高、帶動作用強。特別是分拆子公司上市的央國企，分拆上市后，整體競爭力提升，同時增強了在新興產業中的帶頭作用。自2019年12月證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》以來，A股上市公司發布相關公告的央國企約占了一半。隨著越來越多公司完成子公司分拆上市，“標桿案例”效應將帶動更多公司加入其中。“分拆上市”，必將成為越來越多上市公司和投資機構關注的焦點，有望成為資本市場優化資源配置和深化并購重組的重要手段之一。