周三，美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新褐皮書顯示，最近幾周美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)降溫跡象，就業(yè)和通脹略有放緩。盡管如此，美國經(jīng)濟(jì)仍然擴(kuò)張，并沒有放緩到足以緩解頑固的高通脹的程度。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書根據(jù)下屬12家地區(qū)儲(chǔ)備銀行的最新調(diào)查結(jié)果編制而成，每年發(fā)布八次，通過地區(qū)儲(chǔ)備銀行對全美經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行摸底。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書通常在FOMC會(huì)議召開前兩周發(fā)布，是美聯(lián)儲(chǔ)政策決策的重要參考資料。本次褐皮書報(bào)告由芝加哥聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)截至5月22日收集的信息匯總而成，覆蓋在此之前的六周時(shí)間。美國經(jīng)濟(jì)放緩但遠(yuǎn)未衰退報(bào)告顯示，美國經(jīng)濟(jì)似乎在以1%到2%的速度擴(kuò)張。雖然不是很亮眼，但較為穩(wěn)定。4月和5月初，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體上變化不大。全美范圍內(nèi)12家地區(qū)性聯(lián)儲(chǔ)銀行中，有4家報(bào)告了經(jīng)濟(jì)為小幅增長，6家報(bào)告沒有變化，另有2家報(bào)告經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有下降。消費(fèi)者支出方面，盡管通脹高企，美國人仍然在花很多錢。人們在餐館、酒店和旅游相關(guān)的地方上花費(fèi)更多。這并不是經(jīng)濟(jì)衰退的跡象，因?yàn)楫?dāng)人們節(jié)衣縮食時(shí)，休閑和酒店方面的支出通常是最先放棄掉的。全美各地在休閑和酒店方面的支出都有所增加，紐約市的旅游業(yè)幾乎回到了新冠疫情前的高峰水平。溫暖的天氣吸引人們光顧餐館，尤其是在北部地區(qū)。通脹報(bào)告期內(nèi)，價(jià)格溫和上漲，但許多地區(qū)的漲幅有所放緩。調(diào)查顯示，雖然物價(jià)仍在上漲，但一些地區(qū)表示消費(fèi)者們對價(jià)格越來越敏感。高通脹和新冠疫情福利的結(jié)束，繼續(xù)給中低收入家庭的預(yù)算帶來壓力，令人們對包括食品和住房在內(nèi)的社會(huì)服務(wù)的需求增加。不過一些地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告稱，強(qiáng)勁的需求導(dǎo)致公司將價(jià)格保持在高位。雖然略降溫，但通脹依然頑固。最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)最愛的通脹指標(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長4.7%，超出預(yù)期4.6%，前值為4.6%；環(huán)比上漲0.4%，增速創(chuàng)今年1月以來新高，前值和預(yù)期值均為0.3%。勞動(dòng)力市場大多數(shù)地區(qū)的就業(yè)人數(shù)有所增加，但增速低于之前的報(bào)告，就業(yè)市場有所降溫。一些公司在5月份雇用了更少的工人，工資溫和增長。各地區(qū)的聯(lián)系人指出，建筑、交通和金融領(lǐng)域的招聘更加容易。少數(shù)企業(yè)表示，他們暫停了進(jìn)一步招聘，甚至裁員。但總體而言，美國勞動(dòng)力市場繼續(xù)保持強(qiáng)勁。仍有一些聯(lián)系人反映，諸多技能和行業(yè)都存在難以找到工人的情況。周三同日的數(shù)據(jù)也印證了這點(diǎn)，美國4月JOLTS職位空缺達(dá)到1010.3萬人，創(chuàng)最近三個(gè)月新高。銀行業(yè)危機(jī)在春季數(shù)家地區(qū)性銀行倒閉之后，美聯(lián)儲(chǔ)沒有發(fā)現(xiàn)金融體系有太多問題的跡象。在此前公布的褐皮書中，這是許多人擔(dān)憂的地方。不過，褐皮書確實(shí)發(fā)現(xiàn)了貸款減少和拖欠率小幅上升的情況。經(jīng)濟(jì)依靠貸款來幫助推動(dòng)增長。紐約聯(lián)儲(chǔ)表示，區(qū)域銀行報(bào)告稱信貸狀況持續(xù)收緊，貸款需求下降。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)表示，一些地區(qū)性銀行已經(jīng)關(guān)閉了新貸款的龍頭。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)表示，由于利率上升，貸款需求減少。房地產(chǎn)市場報(bào)告顯示，大多數(shù)地區(qū)表示，盡管寫字樓市場繼續(xù)疲軟，但住宅房地產(chǎn)活動(dòng)有所回升。運(yùn)輸領(lǐng)域一些地區(qū)指出交通需求疲軟，尤其是卡車運(yùn)輸。過去幾個(gè)月，美國貨運(yùn)活動(dòng)出現(xiàn)下滑，原因是消費(fèi)者在商品上的支出減少，轉(zhuǎn)向服務(wù)。褐皮書解讀本次褐皮書呼應(yīng)了最近的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——美國經(jīng)濟(jì)仍在增長，但通脹處于下行軌道。當(dāng)前，雖然美聯(lián)儲(chǔ)是否還有進(jìn)一步加息尚不確定，但普遍共識是已經(jīng)接近本輪加息周期的尾聲。美聯(lián)儲(chǔ)官員們已經(jīng)轉(zhuǎn)向在逐次會(huì)議的基礎(chǔ)上做出決定，讓數(shù)據(jù)來指導(dǎo)政策。一些美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，6月會(huì)議暫停加息可能是合適的。其他一些官員則擔(dān)心持續(xù)的通脹，他們表示美聯(lián)儲(chǔ)可能需要采取更多行動(dòng)，可以6月暫停一次加息，但不能徹底結(jié)束加息。